도큐사인(Docusign) 핵심 투자 포인트: 글로벌 최대 전자서명 서비스 플랫폼

DocuSign / 상장코드: DOCU.US / 시가총액(조원): 28.3

 

기업 개요

  - 180개국 이상에서 사용되는 글로벌 최대 전자서명 서비스 플랫폼. 대표 제품은 Fortune 500 회사 중 90% 이상이 사용해본 클라우드 기반(SaaS) 전자서명 구독 서비스.

 

  - 글로벌 전자서명 시장 점유율 60%. 2005년 부동산 문서용 전자서명 시작으로 2010년 아이폰 전자서명 서비스 지원, 2012년 페이팔 파트너십 체결하면서 성장 지속.

 

  - 2019년 계약주기관리 업체 SpringCM 인수하면서 계약 준비부터 관리까지 해주는 CLM 서비스 Agreement Cloud 출시. 사업 영역 확대하면서 잠재시장규모는 두배 증가.

 

  - 잠재시장규모(TAM)는 500억달러로 FY2021 매출액 기준 침투율은 3%에 불과.

 

  - 전자서명은 대면 서명과 달리 거리적 제약으로부터 자유로움. 시간, 비용, 리스크 줄여줌으로써 업무 효율 향상. 모바일 거래, 금융 서비스 등 다양한 수요처로 확산.

 

  - FY2021 부문별 매출 비중은 구독 95%, 전문가 서비스 5%.

 

  - 기업과 정부의 디지털 전환 가속화되면서 전자서명 및 전자문서 수요는 지속적 확대 기대.

 

도큐사인 2020~2024F 실적 전망

부문별 매출 구성

12개월 선행 PSR 밴드

 

핵심 투자 포인트

1. 전자서명 시장의 높은 성장성

  - 글로벌 전자서명 시장 규모는 ’21년 40억달러에서 연평균 33.1% 성장해 ’26년 168억달러에 달할 전망. 전자 서명 도입으로 불필요한 이동, 보관 단계 없애 시간과 비용 절약 가능. 시장점유율 60% 감안시 산업 성장에 따른 가파른 외형 확장 기대.

 

  - 최근 분기 달러 기준 재이용률(Retention Rate) 121%로 고객들의 높은 충성도 확인.

 

2. CLM 서비스로 사업 확장

  - ’19년 출시한 Agreement Cloud는 계약 준비, 서명, 공증, 관리까지 전 과정을 자동화해주는 클라우드 서비스. 서비스 활용 시 계약서 검토 시간을 70% 이상 단축 가능. 사업 영역 확장으로 잠재시장규모(TAM) 250억달러에서 500억달러로 확대

 

  - 인수합병으로 경쟁력 강화. Agreement Cloud 출시 후에도 AI 기반 계약 분석 업체 Seal, 서류 작성 및 신원 확인 지원하는 원격거래 솔루션 Liveoak 등을 인수하면서 플랫폼 경쟁력 강화

 

3. 미국 정부의 디지털화 움직임

  - 미국 정부의 디지털 전환 수혜 기대. ’18년 말 정부의 디지털화 요구하는 21세기 IDEA 법안 통과. ’23년까지 매해 진행 과정 보고. 법안의 일환으로 모든 정부기관은 의무적으로 종이 서류를 전자서류로 대체해야 함. 전자서류 이용 증가에 따른 전자서명 수요 동반 확대 기대.

 

  - 전자서명 업체 중 미정부 사업 수주 위해 필요한 FedRAMP(연방정부위험및인증관리프로그램) 인증을 최초로 취득했으며, 이미 3,000개 이상의 공공기관에 서비스 제공 중.

 

글로벌 전자서명 시장 규모 전망

달러 기준 재이용율 추이

가입자 수 추이 및 전망