지배구조 문제와 더블카운팅 한국 복수 상장 비율은 8.5%로 주요 선진국 대비 높은 수준이다. 이렇게 높은 복수 상장 비율이 나타난 이유는 대기업 구조 경영주의와 순환출자 방식 때문이다. 지배구조 문제로 인해 KOSPI에서 더블카운팅 효과가 차지하는 비중이 크며 이는 한국증시 저평가 문제를 야기한다. 최근 5개년도 순이익에서 더블카운팅이 차지하는 비중은 10~12% 수준이다. 팬데믹 이후 물적분할 건수는 증가했으며 대주주와 소액주주의 이해충돌 문제는 아직 해결되고 있지 않다. 더블카운팅 효과로 인해 KOSPI PER은 1배 정도 상승한다고 볼 수 있다. 이익 중첩 효과를 고려하면 현재 KOSPI 예상 순이익에서 추가적으로 EPS를 하향해야 한다. 섹터 및 업종별로 봤을 때 국내에서 반도체, 자동차, 화학..

경제 2022. 9. 4. 22:48

기업 개요 삼안광전은 1993년 설립된 글로벌 최대 LED 칩 메이커. 조명, 자동차, 디스플레이, 전자기기, 태양광, 항공우주 등 다양한 산업에 적용되는 LED 칩 생산. Capa 기준 글로벌 점유율 20%로 1위. LED 반도체에서 쌓은 기술적 우위를 바탕으로 화합물 반도체 종합 플랫폼 기업으로 변모 중. 화합물 반도체는 두 종류 이상 원소로 구성된 반도체로서 기존 단일 원소(실리콘) 반도체보다 高효율, 高성능을 강점으로 5G, 레이다, 전기차 등 첨단산업에 최적화 된 차세대 반도체. 질화갈륨(GaN), 실리콘카바이드(SiC), 갈륨비소(GaAs) 등이 대표적. 삼안광전은 정부 지원을 바탕으로 2014년부터 화합물 반도체에 대대적 투자 단행. 2016년 미국 화합물 반도체 기업 ‘GCS 홀딩스’까지 ..

경제 2022. 8. 2. 00:55

기업 개요 린데(Linde plc)는 글로벌 1위의 산업용 가스 공급업체로 2018년 독일의 Linde AG(1879년 설립)와 미국의 Praxair(1907년 설립)와 합병해 Linde plc로 변경. 산업용 가스는 산소, 질소, 수소, 특수가스 등 산업 공정에 필요한 다양한 가스를 칭하며 전방 산업은 IT, 정유, 화학, 헬스케어 등 다각화 되어있음. 린데는 한국 삼성전자 공장에 특수가스를 제공하는 등 80개 이상의 국가 주요 기업과 협업. 나프타 기반의 석유화학 회사와 다르게 산업용 가스는 안정적인 마진을 영위. 2018년 화학산업 다운사이클 시기에도 GPM 40%를 유지. 경기 변동성에 휘둘리지 않는 방어주 성격. 친환경 시대에 맞춰 사업 포트폴리오 변화 중. 주요 성장전략은 수소. 동사는 과거부..

경제 2022. 7. 31. 17:10

기업 개요 블룸 에너지는 수소 연료전지 제조사로 2001년에 설립된 후 2010년부터 투자자금 유치를 하며 성장해 나감. 2018년에 상장했으며 지금까지 약 700MW의 연료전지를 납품. 연료전지는 사용하는 전해질에 따라 특성 구분. PEM 방식은 발전 효율이 40%로 낮지만 소형화가 가능해 차량용 엔진으로 사용. SO 방식은 발전 효율이 70%로 높지만 가동온도가 높고 소형화가 힘들어 발전소에 사용. SO 방식의 높은 발전효율로 차세대 연료전지라 평가를 받고 있음. 상업화에 성공한 회사는 소수이며 블룸 에너지가 글로벌 SO 방식 선도 주자. 연료전지 기술 향상으로 수익권 가시화. 발전용 연료전지는 장기간 가동이 필요하나 10년전 제품 수명은 2년마다 고장나 제품 교체 필요. 교체 비용을 동사가 부담해 ..

경제 2022. 7. 31. 15:47

업스트림의 부품주는 산업 수요 확장 시 가장 선제적으로 P와 Q가 상승하는 특성이 있다. 소수의 고객과 무기에 집중되지 않아 이익이 안정적이다. 반면 산업 집중도가 높고 독과점이 형성돼 있어 경제적 해자가 있다. 관심종목으로 군용 커넥터 공급업체 중항광전(002179.SZ)을 제시한다. 동사 주요 제품은 커넥터, 광학 소자, 광케이블 등으로 군용기, 드론, 항공우주, 전기차, 의료 등 영역에 사용된다. 미드스트림의 엔진은 전투기 기술력의 꽃이다. 전 세계적으로 항공기 엔진 기술력을 보유한 국가는 미국, 영국, 프랑스, 러시아 그리고 중국뿐이다. 그럼에도 5세대 전투기 엔진은 기술장벽이 너무 높아 러시아제 AL-31를 장착했는데 자체 엔진 도입으로 선회했다. 이 국산화의 중책을 짊어진 업체가 바로 중항엔진..

경제 2022. 6. 1. 12:11

기회 요인: OLED 신규 투자 OLED 신규 투자는 기회 요인으로 작용할 것으로 예상된다. 신규 투자는 크게 2가지 일것으로 예상된다. WOLED 투자 및 IT용 OLED 투자다. 각각 LG디스플레이와 삼성디스플레이가 진행할 것으로 예상된다. 삼성전자와 LG디스플레이의 WOLED 패널 공급 계약이 연내 체결될 것으로 예상된다. 언론보도에 따르면 계약의 내용은 22년 2백만대 가량의 패널 공급, 향후 수년간 4~5백만대의 패널 공급이다. 22년 패널 공급은 기존 고객사들의 물량을 줄여서 대응 가능한 수준이다. LG디스플레이의 22년 패널 공급 가능 물량은 1,000만대이고 효율화를 통해 23년은 1,100만대 가량이다. LG전자와 Sony 공급물량을 고려하면 23년 4~5백만장의 공급은 증설 없이는 대응..

경제 2022. 5. 25. 21:47

온오프라인 종합결제 사업자 KG그룹의 온오프라인 종합결제 사업자로 온라인 PG 사업과 온오프라인 VAN 사업을 영위한다. PG는 온라인상 가맹점들의 결제 정보를 온라인 VAN사에 넘기고 카드사 결제 대금을 가맹점에 정산하는 기능을 담당한다. VAN사는 온오프라인에 모두 존재하며 카드사로부터 승인건수당 수수료를 수취한다. 2017년 KG모빌리언스 인수를 통해 모바일 결제 시장으로 진출했다. KG모빌리언스는 다날 등과 경쟁 중이며 2020년 KG올앳 합병으로 카드 결제까지 영역을 넓혔다. KG모빌리언스의 2020~2021년 모바일 결제액은 소폭 감소한 반면 신용카드 거래액은 동기간 4.2조원에서 5.9조원으로 39.7% 증가했다. 그외 KG에듀원은 교원임용, IT 부문 강의 사업, 할리스에프앤비는 커피프랜차..

경제 2022. 5. 14. 16:00

1. 휴대폰 결제부문의 안정적인 성장 휴대폰 결제금액이 상향되며 우호적인 환경이 조성됐다. 2020년 휴대폰 간편결재 한도가 60만원에서 100만원까지 상향되며 거래대금이 증가했다. 이에 따라 휴대폰 결제 시장 거래규모는 약 30% 가량 성장했다. 다날의 휴대폰 결제 서비스는 공인인증서 없이 휴대폰 번호와 주민번호만으로 결제가 가능하여 출시 2년만에 가입자수 350만명을 돌파했다. 이 외에도 대형 가맹점(쿠팡, 배달의 민족, 위메프 등)의 확대, 신규 가맹점(카카오 모빌리티, 현대홈쇼핑 등) 확보, 거래배분 비율 증가 등으로 주력 사업부의 안정적인 매출 성장이 이어질 전망이다. 휴대폰 결제뿐만 아니라 신용카드, 계좌이체, 상품권 등 다양한 결제서비스를 제공중이다. 2020년 기준 다날의 신용카드 거래금액..

경제 2022. 5. 14. 15:46